文章作者：Lesley, MetaEra
郡主 Christine
6 月 17 日，加密初创公司 Infini 宣布关停所有卡片服务。消息一出，引发大量行业关注和忠实用户的惋惜。
「ChatGPT 续费、Twitter 蓝标续费怎么办？」
「这一业务以后还有可能重启吗？」
……
用户越满意，公司越亏损——这是 U 卡初创公司面临的残酷悖论。
Infini 关停 U 卡业务并非个例。过去两年中，至少有两家知名 U 卡服务商黯然退场，先是 OneKey，现在是 Infini——它们都曾试图在稳定币支付与现实消费之间搭建桥梁，却最终因合规成本高企和商业模式难以为继而偃旗息鼓。
一次理性的战略撤退
在 Infini 官宣关停 U 卡业务一个小时后，联合创始人 Christine 便通过X平台进一步解释了这一决定的原因。她指出，决定关停 U 卡业务，主要是由于合规成本过高、利润微薄以及运营压力大。目前，公司会将重点转向理财和资产管理。Christine 还强调，公司将全面拥抱去中心化，探索去中心化支付解决方案，坚决不再走中心化老路。
来源：X（郡主Christine@0xsexybanana）
在接受 MetaEra 采访时，Infini 联合创始人 Christine 讲述了做出这一决定的心路历程。
「内心肯定犹豫过。」面对记者，Christine 直言。这家从无名小公司成长起来的团队，在华语区已经积累了相当规模的用户群体。推特上非常多的社区用户表示希望 Infini 留下来，让团队深受触动——「大家希望的是有一张好用的 U 卡，而不是希望我们退款关闭卡业务。」
但决定并非仓促做出。Christine 透露，是否继续卡业务团队早期做了深度讨论，「这是一个反复思考的过程。」公司对未来的战略调整进行了深思熟虑，以确保每一步都符合长期发展的方向。
在正式宣布关停的公告中，Infini 详细说明了对用户的补偿方案：自动退还开卡费、确保在途资金安全到账、承诺 21 个工作日内完成所有退款。这种「善始善终」的态度，既体现了团队的责任感，也折射出这个行业中罕见的商业伦理坚持。
两大核心阻力：成本失控与模式失灵 
Infini U 卡
采访中，Christine 深度解析了关停 U 卡业务的两大原因，每一个都直指 U 卡行业的核心痛点。
沉重的成本结构
当记者询问发卡产业链中哪个环节攫取了大部分利润时，Christine 的回答出人意料：「其实不应该去问利润，应该先去聊成本。我们在 U 卡业务上没有任何的利润，只有成本。」这一表态揭示了 U 卡行业的根本问题。
Christine 通过 Infini 的实际案例详细解析了发卡业务的成本链条。
KYT 和 KYC 成本
KYT（Know Your Transaction）和 KYC（Know Your Customer）在加密支付行业中至关重要。
KYT 通过识别和监控交易风险，防止洗钱和欺诈行为，从而保障资金安全，确保合规和金融诚信。为防止不法资金流入，Infini 与 Cobo 合作，每笔充值交易都需通过 KYT。
KYC 则是防止身份盗用、洗钱及其他非法金融活动的有效手段，确保金融系统的透明度和安全性。Infini 在 KYC 环节也引入了 Sumsub 的服务。
这也意味着每次进行 KYT 和 KYC，无论结果如何，Infini 都需要支付相应的费用。
卡组和银行费用
发卡服务的上游卡组费用也不可忽视。「卡组」通常指的是提供卡片支付解决方案的组织或网络，比如 Visa、Mastercard 等，它们管理着银行卡的发行、支付、交易清算等流程。卡组提供的 API 每月需要支付固定费用，而其他如汇率转换费和充值手续费等，也会对业务的成本产生影响。
「我们选择了一条亲民的路线，许多费用都由我们自己承担。比如每张卡每月有 0.1 美元的固定费用，我们没有向用户单独收取。」尽管如此，成本依然居高不下，利润几乎为零。Christine 透露，「一般来说，汇率转换费用约为 1%至 1.5%，这并非由我们收取，而是由上游银行和卡组收取。但是用户会觉得不爽，感觉在汇率上吃亏了。」
运营成本
Infini 的 U 卡业务还面临着巨大的运营压力。Christine 指出，「U 卡的运营复杂度堪比加密货币交易所。」U 卡的运营需要确保每笔交易的安全性并且提供实时的客户支持，但却没有为项目带来交易所一样的盈利水平。为了维持较好用户体验和高效的客户服务，Infini 团队承受着庞大的运营成本。
合规成本
谈及 U 卡成本中哪个环节最烧钱时，Christine 毫不犹豫地回应：「你非要问我哪个环节最烧钱？那肯定是支付牌照。」她进一步解释，「支付业务需要在不同地区获取相应的支付牌照，像香港的 MSO（Money Service Operator），欧洲的EMI（Electronic Money Instituion），这些牌照申请时间长，费用高。」她补充道，「尤其是 KYC 和反洗钱（AML, Anti-Money Laundering）环节，每笔用户验证都需要收费。」支付牌照和合规服务的高昂费用使得初创公司在这一行业难以前行。
错位的加密愿景与现实
比起理想中的「加密世界通往现实支付的桥梁」，现实中的 U 卡正显露出结构性局限。对 Infini 来说，这并不是一条可长期走下去的路径。
「如果想在 U 卡上盈利，就只能提高手续费。」Christine 坦言，U 卡缺乏更有效的盈利模式，而提高手续费并不是一个好的解决方案。提高手续费违背了团队亲民、低费率的初衷，也可能激起用户不满。事实上，在许多地区，用户本就可以较为便利地通过兑换渠道将 USDT 等稳定币兑换为法币，U 卡并未提供决定性的价值溢出。
更现实的问题在于，U 卡用户体验远不如 Web 2.0 产品。「我们经常收到用户抱怨，在香港、新加坡这样的地方用卡，会被收取汇率转换费用。」她解释，这些费用并非 Infini 所设，而是由上游的银行卡组收取。然而，从用户视角来看，这些成本最终落在了他们自己身上，「用户以为是我们收的，还觉得我们赚了很多，其实这些我们一分钱没拿。」在承担复杂合规和客服负担的同时，Infini 并未获得与付出相称的回报以及用户的理解，这使得 Christine 认为这种模式并非可持续的长期发展路径。
Coinbase U 卡
目前，头部平台如 Coinbase 和 Bybit 仍积极推进 U 卡业务。就在今年，Coinbase 宣布将在 2025 年秋季推出 Coinbase One Card，用户每笔消费最高可返还 4%的比特币。
然而，这类背靠加密交易所的 U 卡对于企业的效用与 Infini 可能有所不同。Christine 分析认为，这些平台更可能将 U 卡视为「资金留存工具」，而非主要的营收来源。例如，Bybit 用户存入大额资金后，可享受手续费减免。U 卡通过为用户提供福利和减免手续费，能够有效帮助交易所提升资金的沉淀与用户的长期留存。在这种背景下，U 卡更像是平台生态的一部分，用于提升用户留存和资金沉淀，而非直接的盈利工具。她解释道，这些平台原本就具备完善的客服、KYC 和合规体系，其运营架构天生适合开展 U 卡业务。
对 Infini 而言，没有庞大的交易业务做后盾，U 卡反而成了高负担、低回报的耗能器。缺乏长期的盈利逻辑，也让 U 卡这条道路难以为继。
加密支付的未来：U 卡难成加密支付的终点
Infini 始终坚守 Crypto Native 的理念，为用户能提供储蓄、理财、支付等服务的支付项目。Christine 认为，当前加密支付领域并没有沿着加密的潮流向前演进。
比特币诞生之初被设想为一种革新的支付工具。而稳定币尤其具备快速、低成本、抗审查的优势。U 卡通过将稳定币（如 USDT 和 USDC）转换为法币，存入银行账户后，用户再通过传统的 Visa 或 Mastercard 网络进行消费。U 卡这种方式实际上是在绕过这些优势，把稳定币转化为法币，回到传统支付网络，这与加密支付的初衷背道而驰。Christine 认为，U 卡将稳定币变为法币这一做法，不仅未能发挥加密支付的潜力，反而是行业的一次「倒退」。
Christine 强调：「加密支付的最终目标是让每个用户能够直接使用稳定币进行支付，而非依赖法币支付渠道。我们要的是『Pay with crypto, pay with stablecoins』，而不是再回到传统法币支付体系。」她进一步补充，我觉得一个普通用户可以直接用 USDT 和 USDC 来支付和购买东西，而不需要再走传统的 Visa 和 Mastercard 的时刻，就是加密支付「iPhone」 时刻。
事实上，稳定币支付有着不可忽视的潜力。根据链上数据，5 月 31 日，全球稳定币市值已突破 2500 亿美元，显示出稳定币作为支付工具的巨大需求。Christine 认为，「加密支付」这个市场仍然有巨大的发展空间。
从试错到重构：Infini 的经验积累与未来选择
谈到过去一年的收获，Christine 半开玩笑地说：「回过头来再想这些事情，U 卡我可能一开始就不做了。」她回忆起去年向 OneKey 创始人 Yishi 老师请教经验的经历。Yishi 知无不言，十分真诚的为 Christine 解释 U 卡的种种困难和压力。那时，OneKey 因监管压力刚刚关停 U 卡业务。
然而，Christine 最初对合规的复杂性认识不足。「我原以为不碰『灰产』就没事，」她笑着说，「但事实远非如此。」经过一年的实践，她切身体验到，支付类业务面临的合规压力远超传统纯加密项目，这一点是加密支付创业中绕不开的重大挑战。
尽管创业路上充满挑战，但过去一年的经历也让她收获了宝贵的经验。
她坚信：「如果想要创业成功，天时、地利、人和缺一不可，而『人和』 是其中最重要的。一个好的团队至关重要，如果团队有足够的生命力和战斗力，做很多新业务都可以成功。」过去的一年里，Christine 和团队不断突破技术难关，同时在管理上也形成了更加高效的协作模式。
除了团队，Christine 特别强调了声誉（Reputation）的重要性。在加密行业的创业中，无论是人品还是品牌的声誉都是很重要的一件事情。「在这个行业里，声誉是最核心的资产。如果口碑坏了，未来的业务就很难再持续。」她举例说道，尽管 Infini 在今年 2 月份遭遇了盗窃事件，团队依然决定用自有资金全额赔偿用户损失，确保没有一个用户遭受亏损。这样的举措不仅赢得了用户的信任，也为 Infini 的长期发展奠定了基础。
展望未来，Infini 已明确将发展的重心聚焦于两个方向：一是以稳健的理财产品支持公司日常运营，建立可持续的收入基础；二是持续深入探索真正去中心化的加密支付路径，提升其在现实应用中的可行性。
Infini Earn
首先，Infini 将继续加强理财产品线，这本就是是公司重要的收入来源。「因为现在很多可以获取收入的产品是链上的，所以我们之后会去开放一些 CeFi 类的产品，这样的话能够提供更强的抗风险性。」她表示：「市场波动较大，如果熊市来临，借贷和理财收益往往会下降，因此我们需要为用户提供更多元化和更安全的理财产品，以帮助他们在不同市场环境中保持收益。」
为了满足不同用户的需求，Infini 还计划将理财产品做一些细分。例如，她提到一些套利产品或中高频的量化产品，适合那些愿意接受一定锁定期的用户；而对于需要随时存取资金的用户，仍然可以选择较为灵活的 Lending 产品。她强调，未来的理财产品将根据风险等级进行区分，以便更好地匹配用户对流动性和收益的需求。
另一方面，Christine 依然对加密支付的未来充满信心，希望持续深入的探索真正去中心化的加密支付路径，尤其是在稳定币支付方面。她明确表示，传统的卡支付方案是一种临时性的过渡方案，而真正的解决方案应该是去中心化的稳定币支付。稳定币支付能够达到秒极的结算和极低的成本，这才是去中心化支付的优势。「我们花了这么多时间和运营成本在一个临时的过渡方案上，为什么不去想一个更长远的解决方案呢？」她透露，Infini 将加大对于去中心化支付解决方案的研发力度，致力于让用户能够直接使用稳定币进行支付，摆脱传统的法币支付渠道。「这部分已经有了一些产品的想法和设想，但是我们也需要一段时间去研发和测试。」
小结：在现实中寻找长期主义的落点
谈及未来，Christine 表示，Infini 将始终以长期创业者的姿态前行，坚定看好加密支付的发展前景。谈及未来，她表示，希望看到的是公司能够保持稳健的营收，并在加密支付领域取得实质性进展。
从面临合规挑战到探索去中心化加密支付的宏大愿景，Infini 正在积累宝贵的经验，稳步推进技术创新和业务拓展。随着团队的不断成长，Infini 正在为打造更加高效、更便捷的支付解决方案而不懈努力。尽管未来充满不确定性，但 Infini 所坚持的方向和积累的经验，正逐步构建出更加可持续的创新路径，或许将在加密支付行业引发深远而持久的影响。