一.前瞻
1. 宏观层面总结以及未来预测
上周美国宏观环境的核心特征是通胀数据落地、市场重新校准降息预期。周内公布的 12 月通胀相关数据整体表现温和，未出现明显反弹，但服务项与薪资相关分项仍具一定黏性，使通胀回落路径偏“缓慢而不顺畅”。
展望未来，市场关注焦点将从“是否降息”进一步转向降息节奏是否会被后置。在通胀尚未快速回到目标、就业只是温和降温的背景下，美联储短期内大概率维持观望，等待更多数据确认经济放缓是否具备持续性
2. 加密行业市场变动及预警
上周，加密货币市场的核心特征是在关键压力位反复受阻后明显走弱。比特币多次上探但始终未能有效突破并站稳，上方抛压持续集中释放，最终引发价格回落，重新跌回前期震荡区间。下跌过程中成交量放大，显示并非单纯缩量回调，而是资金在压力位选择主动减仓。主流币整体承压，山寨币跌幅更为明显，尤其前期涨幅较大的 MEME 与高弹性板块在压力位受阻后率先回吐，市场风险偏好快速降温。
从风险角度看，这一轮在压力位失败的表现强化了“反弹而非反转”的判断。只要比特币无法有效突破并稳固 10 万美元这一关键关口，市场仍可能维持震荡偏弱结构，甚至继续向下测试支撑区间。叠加宏观数据验证期尚未结束，若流动性预期出现不利变化，压力位附近的再度尝试可能继续演变为抛售触发点。整体来看，加密市场短期仍处在压力位下方的防御阶段，需警惕反复受阻带来的情绪与价格双重消耗。
3. 行业以及赛道热点
总融资1亿5930万美元，由A16z、Paradigm领投，Hashkey参投——基于零知识证明的以太坊可编程隐私的Aztec是一个以隐私为核心的以太坊 Layer 2 网络；总融资220万美元,Robot Ventures领投，Solana参投——用链上信用释放 DeFi 资本效率的Asgard目标是成为 Solana DeFi 的“信用层（Credit Layer）”。
二.市场热点赛道及当周潜力项目
1.潜力项目概览
1.1. 浅析总融资1亿5930万美元，由A16z、Paradigm领投，Hashkey参投——基于零知识证明的以太坊可编程隐私 Layer 2 Aztec
简介
Aztec 是一个以隐私为核心的以太坊 Layer 2 网络，通过将零知识 Rollup与可编程隐私相结合，实现加密智能合约。它允许开发者构建默认隐私的应用，使数据——包括余额、交易和业务逻辑——在保持隐私的同时，依然继承以太坊的安全性。
Aztec 采用混合执行模型，支持在同一合约中同时运行公开函数与私有函数，从而解锁诸多用例，例如隐私 DeFi、机密支付、安全的身份流程以及合规友好的隐私应用。其创新的 zk 架构在实现端到端加密的同时，大幅降低 Gas 成本，为隐私应用的规模化落地提供了基础设施级支持。
核心机制简述
Aztec 采用“私有先行、公开收尾”的双执行环境架构：私密计算在用户本地完成并生成零知识证明，公开计算由网络节点执行，最终统一打包并在以太坊上验证。
1. Aztec 交易流程（从用户到以太坊）
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用户通过 aztec.js 发起交易
类似 web3.js / ethers.js，但同时支持私有与公开逻辑。 -
私有函数在本地执行（PXE）
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在用户设备上完成
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本地生成零知识证明
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私有数据不出设备
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证明 状态更新提交给公共执行层（AVM）
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不暴露私有数据
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只验证“你算对了”
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公共函数在 AVM 中执行
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处理公开状态
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可执行 DeFi、结算、桥接等逻辑
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AVM 打包区块并提交到以太坊
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包含状态变更
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包含 zk 证明
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以太坊只做验证，不看隐私内容
最终效果：
以太坊保证安全性，Aztec 保证隐私性。
2. 双执行环境：为什么要拆成“私有 公共”
a. 私有执行环境（PXE，客户端）
核心作用：隐私 本地计算
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运行位置：用户设备（浏览器 / 本地节点）
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执行内容：
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私有函数
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私有状态更新
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零知识证明生成
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管理内容：
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用户密钥
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私有资产（Notes）
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Nullifier（防双花）
好处
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私有数据永不上传
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没有“节点偷看交易”的问题
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真正的端到端加密执行
代价
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私有逻辑写不好会“证明很贵”
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对开发者要求高（Noir 优化很重要）
b. 公共执行环境（AVM，网络）
核心作用：共识 可组合性
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运行位置：Aztec 节点网络
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类似：EVM
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执行内容：
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公共函数
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公共状态变更
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Rollup 打包
关键规则（非常重要）
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私有函数 → 可以调用公共函数
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公共函数 → 不能调用私有函数
原因：
防止隐私数据被反向推断
3. 私有状态 vs 公共状态（本质差异）
a. 私有状态（UTXO / Notes 模型）
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数据形态：Notes（类似 UTXO）
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存储结构：
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Note Tree（追加）
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Nullifier Tree（作废标记）
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操作方式：
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创建承诺（commitment）
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作废时生成 nullifier
特点
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隐私强
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不可直接查询
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更像“加密资产凭证”
b. 公共状态（账户模型）
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类似以太坊
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直接读写
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存储在 Public Data Tree
特点
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高可组合性
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易集成 DeFi
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无隐私保护
4. 账户与密钥体系
a. 原生账户抽象（AA）
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每个账户都是智能合约
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可自定义：
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签名逻辑
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Nonce 管理
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Gas 支付方式
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多签 / 社交恢复
没有“默认 EOA 私钥”。
b. 三套密钥（为隐私服务）
每个账户有 3 组密钥：
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Nullifier Key
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防止双花
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Incoming Viewing Key
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接收资产用
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Outgoing Viewing Key
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自己可查看转出记录
实现：
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别人看不到你
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你自己还能记账
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合规可选择性披露
5. Noir：Aztec 的“隐私 Solidity”
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零知识专用 DSL
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用来写：
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私有合约
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zk 电路
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特点：
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默认可证明
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强类型
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面向隐私设计
Tron点评
Aztec 的核心优势在于隐私原生”架构：通过将私有计算放在用户本地、公共执行交由网络，并以零知识证明衔接两者，实现了默认加密的智能合约、端到端隐私保护以及合规可选披露，同时仍继承以太坊安全性并显著降低隐私场景下的 Gas 成本；但其劣势也同样明显——技术复杂度高、开发门槛陡峭（Noir 与可证明编程需要全新思维），客户端执行对用户设备与工具链要求更高，生态成熟度和通用可组合性暂时弱于主流 EVM L2，更适合对隐私、安全和合规要求极高的高级 DeFi 与机构级应用，而非当前的低门槛大众应用场景。
1.2.解读总融资220万美元,Robot Ventures领投，Solana参投——用链上信用释放 DeFi 资本效率的Solana信用层基础设施Asgard
简介
Asgard 是一个构建在 Solana 上的 DeFi 协议，目标是成为 Solana DeFi 的“信用层（Credit Layer）”，通过引入可组合的信用机制来提升整个 Solana 生态的资本效率。
信用层架构概览
1. Credit Synthesizer（信用合成器）
在不改变现有超额抵押借贷协议安全前提下，合成更高资本效率的“准信用”头寸，让用户用同样的本金获得更大的敞口。
核心思想
传统借贷协议遵循一个不变式：存入 X，最多只能取回 ≤ X 的价值。Asgard 通过结构化操作，在这一规则之上“叠加”杠杆，使 X 转化为价值 > X 的头寸。
两种关键路径
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递归存款（Looping）
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抵押资产
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借出另一种资产
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兑换回原抵押资产
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再次抵押并重复
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问题：操作繁琐、滑点高、手续费大，人工执行效率极低
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闪电贷（Flash Loans）
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一次性借入精确计算的临时资金
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在单笔原子交易中完成抵押、借款、再抵押
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用借出的资金即时偿还闪电贷
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优势：一键完成、高效、低滑点、低摩擦
关键突破
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闪电贷不仅提升资本效率，还扩展了借贷的设计空间
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不只可以“杠杆买代币”，还可以：
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抵押购买 NFT（如 Mad Lads）
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未来支持 可代币化的现实世界资产（如房地产）
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原因在于：NFT 不可拆分，而闪电贷允许在一次交易中完成“整笔按揭式购买”，这是递归存款无法实现的
阶段意义
Credit Synthesizer 为 Asgard 构建 Solana DeFi 信用层（Credit Layer）奠定基础，是从“超额抵押”走向“结构化信用”的第一步。
2. Prime Brokerage（链上主经纪商）
在 Phase 1 的基础上，进一步扩大 去中心化“准无抵押”信用的上限，在不牺牲协议安全性的前提下，为用户提供更高杠杆、更高资本效率。
核心理念：Borrowing in a Bubble（“气泡内借贷”）
Asgard 的核心思路是构建一个受控的借贷环境：
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表面看是低抵押 / 准无抵押
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技术上始终保持超额抵押
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资产的最终控制权仍在协议手中
这就像在一个“泡泡”里借钱：
你可以在泡泡内部自由操作，但资金不能逃离泡泡。
TradFi 对标：Prime Brokerage
在传统金融中，主经纪商（Prime Broker）：
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向客户提供杠杆与融资
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代客户执行交易
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严格限制资金用途与风险敞口
Asgard 将这一模式 原生搬到链上：
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协议不直接把钱打到用户的钱包
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而是放进一个受限的链上账户
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所有操作都在明确的规则边界内执行
算法级安全（Algorithmic Security）
通过代码而非信任实现安全：
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无法恶意跑路：代码不允许
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无法随意转走资金
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只能执行被允许的操作
最终效果是：
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协议始终可控
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用户依然具备高度策略自由度
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风险被限制在可计算、可管理的范围内
结果：更高 LTV → 更高杠杆 → 更高资本效率
关键组件
1. Credit Accounts（信用账户）
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受限的智能合约钱包
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同时持有用户抵押品与借入资金
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禁止随意提现或转账到外部钱包
2. Whitelisted Protocols（白名单协议）
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仅允许与精选的 DeFi 协议和资产交互
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在收益机会与风险控制之间取得平衡
3. Risk Assessment Engine（风险评估引擎）
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实时评估资产风险与策略风险
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动态调整可用杠杆与头寸边界
4. Liquidation Mechanisms（清算机制）
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自动化清算流程
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确保从协议视角看始终是“超额抵押”
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即便用户获得的是“准无抵押体验”
阶段意义
Phase 2 让 Asgard 从 “杠杆合成器” 升级为 Solana 上的信用基础设施：
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把 TradFi 的 Prime Brokerage 原生化
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在 DeFi 中安全地释放更高杠杆
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为真正的链上信用市场打基础
这是 Asgard 成为 Solana Credit Layer 的关键跃迁阶段。
Tron点评
Asgard 的核心优势在于其以 信用为中心的设计理念，通过闪电贷、递归合成与“受控账户（Credit Account） 算法安全”的 Prime Brokerage 模型，在不突破技术上超额抵押约束的前提下，为用户提供接近无抵押体验的高杠杆与高资本效率，显著拓展了 Solana DeFi 的设计空间，尤其适合复杂策略、NFT/非标准资产“按揭式”使用等高阶场景；
但其劣势也同样明显——系统结构复杂、依赖精细的风险评估与白名单治理，一旦参数设计或协议集成出现偏差，可能在极端行情下放大系统性风险，同时“受控环境”也在一定程度上限制了完全自由的 DeFi 组合性，对普通用户的理解与使用门槛较高。
2. 当周重点项目详解
2.1. 详解总融资5200万美元，Multicoin以及CoinFund领投—一站式跨链流动性路由与资产交换基础设施LI.FI
简介
LI.FI 是一个跨链流动性聚合协议，通过统一的 API、SDK 或组件（Widget），将开发者和用户连接到各类跨链桥、DEX 以及去中心化流动性来源。它支持在 30 条区块链之间进行任意资产到任意资产的交换与转移，通过智能路由在不同桥和交易所之间寻找最优价格、最低成本和最高安全性的路径。LI.FI 将底层跨链桥和 DEX 的复杂性完全抽象出来，使应用能够以极低的集成成本，向用户提供无缝的一站式跨链兑换与资产转移体验。
架构简述
LI.FI 是一个多链流动性聚合与智能路由层，通过 链下路由 链上模块化执行 的方式，帮助 dApp 和用户在多条链之间完成最优的资产交换与跨链转移。
核心组件拆解
1. dApp 接口（集成方）
用户直接交互的前端。
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向 LI.FI API 发起报价与路径请求
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用户确认后，由 dApp 发起链上交易
2. LI.FI API（链下聚合与路由层）
系统的大脑，负责“算路”。
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向多个 桥、DEX、Solver 请求报价
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比较价格、费用、安全性
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返回最优交易路径给 dApp
3. LI.FI Diamond 合约（链上入口）
链上执行的统一入口。
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接收 dApp 提交的交易
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根据路径将交易分发到对应模块（Facet）
-
采用 Diamond 结构，便于扩展与升级
4. Facet 合约（功能模块）
不同类型流动性的适配层：
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Bridge Facet：对接跨链桥
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DEX Facet：对接单链 DEX
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Solver Facet：对接做市商 / 高级流动性
5. 底层流动性协议
最终执行交易的桥、DEX 或 Solver 合约。
完整交易流程（End-to-End）
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用户发起请求：在 dApp 中请求跨链或单链兑换
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路径计算：LI.FI API 聚合多方报价并选出最优路径
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提交交易：用户确认后，交易发送至 Diamond 合约
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链上执行：Diamond → 对应 Facet → 实际流动性协议
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资产到账：交易完成，资产返回给用户
智能合约架构
LI.FI 的链上合约采用 EIP-2535（Diamond / 多 Facet 代理）标准 构建，通过一个统一入口合约来模块化执行不同业务逻辑。
核心设计思想
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单一入口，多模块执行
所有用户交互都进入 LI.FIDiamond 合约 -
业务逻辑模块化（Facet）
不同功能（跨链、DEX、Solver）拆分成独立 Facet 合约 -
Delegatecall 执行
Diamond 合约通过 DELEGATECALL 调用 Facet 中的逻辑 -
可扩展、可升级
新增或替换 Facet 无需迁移主合约或用户资产
合约执行流程
以使用 Stargate 跨链 为例：
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用户调用 LI.FIDiamond 合约
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Diamond 根据函数选择器识别目标 Facet
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调用 StargateV2Facet
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StargateV2Facet 进一步调用 Stargate 官方合约
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完成跨链资产转移
用户始终只和 Diamond 合约 交互，底层复杂性被完全抽象。
Facet 合约（业务模块）
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所有核心业务逻辑都写在 src/Facets 中
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不同 Facet 对应不同流动性来源或功能
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Bridge Facet
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DEX Facet
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Solver Facet
Diamond 辅助合约（Helper Contracts）
与 Diamond 合约一同部署，用于：
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Facet 的新增 / 升级 / 移除
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方法到 Facet 的映射管理
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合约所有权与权限控制
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资产与手续费提取
这些机制均遵循 EIP-2535 标准设计。
Tron点评
LI.FI 的核心优势在于其极强的跨链抽象与工程化能力：通过统一的 API 与 Diamond 合约架构，聚合了大量桥、DEX 与 Solver，为应用和用户提供任意链、任意资产的最优路由，显著降低跨链与多步交易的集成和使用成本，兼具高扩展性与可维护性；
但其劣势也较为明确——系统对链下路由与报价层高度依赖，架构复杂度高，对开发者理解成本和运维要求较高，同时跨链本身仍继承底层桥与外部协议的安全风险，一旦某个集成组件出现问题，整体体验与风险敞口可能受到影响。
三. 行业数据解析
1. 市场整体表现
1.1. 现货BTC vs ETH 价格走势
BTC
ETH
2.热点板块总结
四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点
上周公布的美国 12 月未季调 CPI 年率，数据显示通胀继续呈现温和回落但未快速下行的态势。整体 CPI 年率较前月进一步下降，主要受到能源价格回落与商品通胀持续走弱的拖累，表明此前高通胀对实体经济的传导效应正在减弱；但与此同时，住房与部分服务类价格仍保持相对韧性，使通胀下行路径显得缓慢而不均衡。
这一结果强化了市场对“通胀趋势向下但仍具黏性”的判断，也为美联储维持观望、等待更多确认信号提供了依据——既不足以迫使其迅速降息，也降低了再次收紧政策的必要性。
五. 监管政策
美国：关键立法进入审议程序
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核心进展：一项名为《数字资产市场明确法案》（Digital Asset Market Clarity Act）的立法草案于1月12日公布，并计划在1月15日由参议院银行委员会进行辩论和修订。
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法案要点：该法案旨在厘清监管权责，明确加密货币何时应被归类为证券或商品，并计划授权美国商品期货交易委员会（CFTC） 监管现货加密货币市场。法案还涉及稳定币监管，拟禁止公司仅因客户持有稳定币而支付利息，但允许与支付、质押等具体活动挂钩的奖励。
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市场影响：此举被业界视为寻求长期监管确定性的关键一步。不过，由于国会政治议程的变动，该法案能否最终通过仍存在不确定性。
法国 / 欧盟：MiCA法规下的合规清退
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监管动态：作为欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）的组成部分，法国监管机构正加紧落实牌照要求。
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具体进展：在法国注册的约90家加密货币企业中，40% 无牌照的企业未申请MiCA牌照，另有30% 的企业未回应监管问询。监管机构已警告，这些不合规企业可能将在2026年7月被要求关闭。这体现了MiCA法规在统一欧盟市场后，正在进入严格的执法阶段。
哈萨克斯坦：签署法案放宽监管
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政策动向：总统于1月16日签署了《银行与银行活动法》和《金融市场监管与发展修正案》。
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内容要点：新法案旨在放宽加密货币交易规则，并将数字金融资产正式定义为包含稳定币、实物资产代币等类别的新资产。未来，哈萨克斯坦国家银行将负责发放交易所牌照并制定合规代币清单。
泰国：计划加强反洗钱追踪
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监管计划：据报道，泰国计划加强加密货币报告要求，贯彻金融行动特别工作组的“旅行规则”，并计划建立国家级数据中心，以追踪在传统金融与数字资产之间流动的非法资金。
尼日利亚：将交易所纳入税收报告体系
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税收改革：尼日利亚启动了税收改革，将加密货币交易所纳入了基于身份的税务报告体系之中。此举旨在重塑数字资产与传统经济的融合方式，加强税务监管。