原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

加密货币市场似乎进入了加速上冲的阶段，继前晚一夜大涨之后，昨日晚间市场再次迎来了一轮更狂暴的上涨。

OKX 行情显示，BTC 昨晚一度上冲至 117548.2 USDT，截至今晨 8: 30 暂报 115408 USDT， 24 小时涨幅 3.75% ；更令人惊异的则是山寨币风向标 ETH，在多重利好的刺激下 ETH 昨晚一度冲破 3000 大关，最高触及 3002.99 USDT，截至今晨 8: 30 暂报 2972.21 USDT， 24 小时涨幅 5.77% ；另一山寨币头子 SOL 则暂报 162.7 USDT， 24 小时涨幅 4% 。

受行情整体上扬（尤其是 ETH 不再装死）影响，山寨币市场也迎来了强势复苏。截至今晨 8: 30 ，排名前 100 的山寨币中有多个币种录得了两位数的涨幅，其中 SUI 暂报 3.42 USDT， 24 小时涨幅 11.7% ；ARB 暂报 0.3915 USDT， 24 小时涨幅 11.1% ；PEPE 暂报 0.00001218 美元， 24 小时涨幅 11.2% ；PENGU 暂报 0.0194 USDT， 24 小时涨幅 26.18% ……

CoinGecko 数据显示，目前加密总市值已突破 3.669 万亿美元。市场情绪方面，加密用户交易热情亦明显上升，今日恐慌与贪婪指数已达 71 ，等级暂报“贪婪”。

衍生品交易方面，Coinglass 数据显示，过去 24 小时全网爆仓 10.78 亿美元，其中绝大部分为空单爆仓，数额达 9.69 亿美元。从币种来看，其中 BTC 爆仓 5.83 亿美元，ETH 爆仓 2.42 亿美元。

BTC 再创 11.2 万美元新高，ETH 领涨 7% ，山寨季曙光初现？》中已有过一定分析。

一方面，市场已逐步意识到本轮关税风波所带来的集体心理影响已大幅减弱 —— 正如狼来了的故事一样，当一个故事被多次传播，那么它的威慑性自然而然会随之衰减，关税战对加密市场乃至全球经济的恐慌性影响已经大幅递减。

另一方面，包括 ETF 在内的机构端买盘力量不断放大。截至 7 月 10 日，现货比特币 ETF 已持续 5 日保持正流入，在 SOL 打通 ETF 渠道后，更多山寨币 ETF 也有望获批上市；此外，继 Strategy 等老牌 BTC 囤币公司以外，越来越多的上市公司也已将囤币目标转移到了 ETH、SOL 甚至 HYPE 等山寨币之上。

除了上述原因外，昨日晚间美联储多位官员针对降息的发言也在一定程度上提振了市场情绪。

• 旧金山联储主席戴利昨晚表示：“我认为可能会出现两次降息，但每个人的预期都存在不确定性，考虑在秋季实施降息。”

• 美联储理事、下一任主席潜在候选人沃勒则表示，即便 6 月就业数据表现强劲，美联储仍应考虑在 7 月议息会议上降息 —— “我已阐明观点。现行政策利率水平过高，我们可以在 7 月讨论下调基准利率……当通胀下行时，我们无需维持如此紧缩的政策立场，这才是央行应有的决策逻辑。”

五大上涨逻辑日渐清晰，ETH 或迎结构性反转》一文中有过详细剖析。简而言之，在监管松绑、机构增持、基金会改革、链上活动增长、市场信心回归等五大上涨逻辑的支撑下，已经历了漫长整理期的 ETH 或将迎来结构性反转，长线上有望进一步延续涨势。

此前曾高调喊单 ETH 的 LD Capital 创始人 Jack Yi（如今已被 E 卫兵们称为 “E 老板”）今晨也于 X 发文表示，以太坊 ETH 突破 3000 美元标志着加密行业牛市启动……以太坊被严重低估，过去牛市由 IC0 和 DeFi 驱动，此轮由稳定币与 RWA 带动。

然而就短线走势及挂单情况来看，ETH 在 3000 美元附近仍存在着较强卖压，这意味着若想有效突破该位置，ETH 可能仍需在下方进一步盘整蓄力。CoinDesk 今晨发布的分析模型亦显示，ETH 在 3000 美元附近面临较强阻力位，下方支撑区域则在 2750 美元附近。

此外，前段时间刚刚因运营改革而受到一定表扬的以太坊基金会今晨再次出售了 1210 枚 ETH，卖出均价 2889.5 美元。考虑到一台风基金会过往的“逃顶”战绩，这在一定程度也会影响市场情绪。

degentrading 昨夜于 X 发文给出了不一样的分析，认为在“山寨币即骗局”的市场共识下，逐步攀升的空头规模最终将因轧空成为山寨币上涨的养料，从而推动“山寨季”的到来。

当前市场正出现史无前例的现象：多个山寨币的未平仓合约量（OI）超过其市值，这意味着存在无法被覆盖的裸空头 —— 因为空头平仓必须买入等值现货，而当 OI ＞ 市值时，市场根本没有足够代币供给来承接。

历史性转折点在于，在比特币即将突破前高的同时，我们首次观察到：巨额资金持续流入 ETH；机构通过国债公司竞标 ETH；山寨币衍生品市场 OI 创历史记录；新一代交易员靠做空山寨币获利（“反正山寨币都是骗局”的共识盛行）。

轧空风暴即将到来，当前全市场 OI 约 1720 亿美元（BTC 830 亿/ETH 400 亿），仅山寨币就占 500 亿。当这些在历史低点建立的巨额空头头寸开始集体平仓时 —— 这就是山寨币需求的结构性来源。游戏即将开始。

然而不一样的声音依旧存在，DWF Labs 执行合伙人 Andrei Grachev 则认为，预计大多数山寨币后续仍将跑输比特币。

“大而美法案”获批、第四季度季节性市场活跃以及潜在降息等因素叠加，将推动比特币和加密相关股票创下新高。山寨币市场可能部分跟随上涨，但大多数中型币种预计将跑输比特币，机会再次到来。

距离上一轮“山寨季”已过去了太久，久到这一名词已成为了笑话，市场似乎已失去了再次想象的勇气。

这一次，会不一样吗？