原文作者：The Kobeissi Letter（@KobeissiLetter）

编译 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

译者 | Ethan（@ethanzhang_web3）

编者按：这不是又一轮牛市复刻，而是一场在赤字洪水、美元贬值与金融秩序重构中爆发的比特币“危机行情”。当金价、BTC 同步暴涨，华尔街 ETF 资金狂涌，连“保守派”基金都不再犹豫，我们不得不承认：市场正进入一个前所未有的新周期。比特币为什么在“非常规”的宏观背景下成为赢家？这一波上涨到底是泡沫、避险，还是权力的重新定价？Odaily星球日报带你看清资本真正押注的方向。

原文如下

当前的行情绝非“正常”状况。比特币涨势堪称疯狂，眼下正沿着陡峭的直线轨迹不断飙升。利率持续攀升，美元在六个月内已贬值 11% ，而加密市场总市值在短短三个月内暴增一万亿美元。

究竟发生了什么？答案清晰可见：比特币已进入“危机模式”。

如今的比特币势头如此迅猛，一天之内就能多次刷新历史高点（ATH）。自 7 月 3 日美国众议院通过特朗普总统的《大而美法案》以来，比特币价格已暴涨 15, 000 美元。黄金若未能引起警觉，那比特币的狂飙应足够敲响警钟。

还有比这更明显的信号吗？看看年初至今比特币与美元指数（$DXY）的走势对比，出现了两处明显的背离点：

• 4 月 9 日（90 天关税暂停期结束后）

• 7 月 1 日（《大而美法案》通过时）

一切已不言而喻。

进入 7 月，市场得到的数据显示，美国仅在 2025 年 5 月单月就录得 3160 亿美元的财政赤字。这是有史以来第三高的月度赤字水平。起初，由于马斯克对支出法案提出反对，市场还抱有期待。

然而，这一希望很快在 7 月初消退殆尽。

当时，比特币的上涨看似得益于市场对贸易协议的期盼。但事实证明，无论贸易协议是否公布，市场结果都惊人一致：债券收益率攀升、比特币暴涨、美元下跌、黄金上涨。

这绝非所谓“正常”的市场状况。我们已提前预判并抓住了这一趋势：我们在 80, 000 美元、 90, 000 美元和 100, 000 美元的回调中果断买入，并精准预测目标价位 115, 000 美元。

上周五，我们将目标进一步上调至 120, 000 美元以上——这个价位刚刚已被触及。

这对黄金和比特币而言，无疑是双重助力（双重利好）。

年初至今，按比特币计价，标普 500 指数已下跌 15% 。而若追溯到 2012 年，以比特币计价的标普 500 指数更是暴跌了惊人的 99.98% 。现状是：比特币价值飙升，美元价值缩水。

再次强调，密切关注美国财政赤字。

更重要的是，机构资金似乎正在跑步入场，追逐这轮比特币行情。

比特币 ETF IBIT 的资产管理规模（AUM）在不到 350 天内，便迅速攀升至创纪录的 760 亿美元。作为对比，全球最大的黄金 ETF GLD 花费了超过 15 年才达到相同的规模。

我们在与机构投资者的深入交流中，注意到一个反复出现的共识：广泛而言，家族办公室、对冲基金等机构资本如今已无法再忽视比特币。即便是“保守型”基金，也正考虑将其资产管理规模（AUM）的约 1% 配置给比特币。

需说明的是，我们称比特币进入“危机模式”，并非看空其他资产。事实上，更多赤字支出的短期“刺激”效应是“利好”的，风险资产短期内仍可能继续上行。

当然，其长期负面影响不容忽视。

讽刺的是，只要解决赤字问题，美国多重困境都将迎刃而解。它可降低利率、抑制通胀、并提振美元。但比特币“心知肚明”：这几乎是不可能发生的事——看看支出法案通过后其涨势如何加速便知。

经济格局的变动，恰恰是投资者的机遇所在。随着市场逐步消化这场持续的赤字支出危机，资本正在进行大规模轮动，资产价格也因此剧烈波动。

最后，有趣的是，据 ZeroHedge 报道，以太坊的杠杆空头头寸目前正处于历史最高位。这与我们在 2025 年 4 月市场见底前观察到的情况如出一辙。

一场大规模的加密市场空头挤压是否即将拉开帷幕？事情或许正在酝酿......